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桂敏杰个股期权尚无时间表希望拓展ETF期

2019-01-03 01:08:17

桂敏杰:个股期权尚无时间表 希望拓展ETF期权标的范围

新华消息 2015两会证监系统首场见面会7日召开,全国政协委员、上交所理事长桂敏杰表示,下一步将逐步优化上证50ETF期权、完善保证金机制和行权方式,将推出跨市场ETF期权,在ETF期权成熟后推出个股期权。

桂敏杰表示,上证50ETF期权运行平稳,截至目前呈现三个特点:

一是合约定价合理。50ETF期权定价合理,市场成交价与理论价格偏离度,这是一个很重要的指标。这个指标低于成熟市场10%的偏离水平,这说明市场是很理性的。总体上看,实值合约价格均高于虚值合约,远月合约价格均高于近月合约,基本未出现价格倒挂现象。这些都是期权一些基本的指标,可以观察这个市场是否健康。

二是做市商引导合理报价和提供市场流动性的作用显现。初几天,做市商的成交量占了整个市场成交量的80%左右,这与我们整个市场的投资者参与度相对较低有关系。但在上市初期,做市商合约覆盖率和参与率十分理想,买卖价差范围合理,挂牌合约各价格档位提供报价,为市场提供了流动性,发挥了引导合理报价的积极作用。

三是开户和交投总体较为清淡。ETF期权是一个复杂的产品,专业程度很高,一个标的可以做成几十个合约。所以一般看来说,即使有过股票交易、股指期货交易经验的投资者也未必可以做好期权交易。所以在推出ETF股票期权之前,我们就吸取了权证的教训,一开始我们在整个制度设计就是在确保其顺利起步、平稳运行的指导思想下进行的。我们对投资者也有较高的要求,不光是对证券资产有门槛限制,还要求其有全真模拟交易经验等。同时,我们对于持仓也有很严格的要求。为什么要这么做,相信朋友也可以理解,因为一旦放松,就可能出现过度投机的情况。

一个月下来,大家慢慢熟悉了这个产品,了解了期权是如何对冲、转移风险的。美国期权刚开始的时候也是交投非常清淡的,他们的期权市场也是慢慢发展起来的。下一步,在平稳推出、顺利起步的前提下, 上交所衍生品市场有如下发展规划:

,进一步完善ETF期权保证金机制,包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等,提高证券和资金使用效率,以降低使用期权产品对冲风险的成本。

第二,研究建立相关配套机制,重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品,便利投资者进行风险对冲或行权交收。

第三,在以上都顺利运行,特别是50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用之后,希望进一步拓展ETF期权标的范围,如拓展到180ETF、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等,在股票类ETF期权试点成功的基础上,研究推出个股期权产品。此外,上交所会视市场情况研究推出行权方式和行权周期更加灵活的期权,如美式期权、周期权、长期期权等。(杨晓波)

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